[Investimenti] Lufthansa vs. Delta Airlines

Quali sono le compagnie aeree piú grandi del mondo?

A questa pagina la risposta.

https://en.wikipedia.org/wiki/Largest_airlines_in_the_world


Se le ordiniamo per giro di affari, questa é la situazione:
1) Delta Airlines
2) American Airlines
3) Lufthansa

Ora, Delta riesce ad avere un fatturato superiore rispetto a Lufthansa malgrado un numero di dipendenti minore.

Delta: 44.9miliardi/89000 dipendenti = 500mila euro di fatturato per dipendente
Lufthansa: 42/135 = 310 mila euro di fatturato per dipendente

Profitti su Ricavi

Delta: 4.1/44.9 = 10%
Lufthansa: 2.6/42.3 = 6%

Quindi, se misurato su base dipendente, Delta é il 60% piú produttiva di Lufthansa.
Se misurata sulla base di quanto profitto per ogni euro di ricavi, Delta é il 67% piú profittevole di Lufthansa.

Veniamo ai dividendi. per l'anno 2019, su un prezzo medio di azione mediato nell'arco dell'anno.
Delta: 2.63%, profilo stabile
Lufthansa: 4.6% , profilo in discesa , molto in discesa.

Se confrontiamo le due azioni, notiamo che a partire da fine 2012, Delta ha preso il...decollo, appunto, mentre Lufthansa non é cresciuta per niente. Ha retto botta, per dire, nonostante i prezzi del petrolio favorevolissimi a fine 2016. Delta ha fatto persino meglio della irlandese RyanAir, compagnia ultra low cost.

Ero partito con l'idea di acquistare Lufthansa, ma poi mi ha colpito Delta Airlines.

Delta ha 3.5miliardi di free cash flow, cioé liquiditá che puó servire ad ammortizzare la crisi considerando che le spese operative in un anno sono "solo" 8.4 miliardi: di fatto il cash copre per circa 4 mesi di aerei a terra. Direi che é parecchio.
Lufthansa, per confronto, non ha cash per coprire nemmeno un mese di aerei a terra. Infatti secondo me verrá fatto un bail-out di stato. Esagero? cerco in rete e trovo questo. https://www.bbc.com/news/business-51943289.

Il congresso americano ha in ogni caso messo in tasca alle grosse airliners subito 60 miliardi di dollari freschi di stampa attraverso prestiti (loans) e sussidi (grants). Ovviamente vietati buybacks, dividendi e licenziamenti.

Quindi, Lufthansa é una scelta piú rischiosa, perché potrebbe scendere ancora parecchio; Delta é piú "tranquilla", offre dividendi inferiori. Entrambe sono in prezzi da saldo, specie Lufthansa.

Delta ha aerei piú vecchi di tre anni, in media, rispetto alla flotta di Lufthansa. Eppure, i costi di depreciation sono quasi uguali, nonostante abbia un totale attivi il 30% piú grande di Lufthansa, e piú del doppio degli aerei.

Insomma, c'é poco da dire: Delta é molto meglio gestita di Lufthansa.

Direi che intorno ai 25 dollari Delta é un affare e intorno agli 8 euro Lufthansa é un'eccellente scommessa. Probabile Lufthansa salirá parecchio se la Germania decide a breve su un grosso piano di aiuti. Scordiamoci i dividendi per un paio di anni.

AGGIORNAMENTO del Primo Aprile
Proprio oggi, Primo Aprile, Delta é scesa a 24 dollari (-16%) e Lufthansa a 8 dollari (-6.5%), cioé sono entrate nel mio range di prezzo esattamente nello stesso momento. Ho preso un po'di azioni Delta a 23.75 dollari per investimenti a lungo termine, ma domani potrebbe esserci un rimbalzo importante, quindi vedermo. Per Lufthansa vedo come si muove il governo tedesco.

[Olanda] Ma i tamponi per il Coronavirus?

Ho conferma che due colleghi di mia moglie hanno avuto il CoronaVirus e ne sono appena usciti.
Una intera famiglia di una mia collega, famiglia composta da cinque persone, ce l'ha avuto e ne stanno uscendo ora.

Sintomi: super tosse, febbre alta, dolori.

A nessuna di queste persone é stato fatto un tampone. Quindi possiamo affermare con certezza che il numero di contagiati é assai superiore rispetto alle cifre ufficiali. Quanto? dieci volte? 100 volte? Non lo sapremo fino a pandemia conclusa quando verranno distribuiti i questionari, come hanno fatto in Cina.

Bene, sapete cosa? queste persone sono ancora contagiose e si faranno solo una extra settimana di risposo prima di tornare a fare la spesa o camminare. Sono bombe contagiose. Nicola Porro ha documentato giorno per giorno la sua esperienza con il CoronaVirus: di fatto, ha avuto due tamponi DOPO che non aveva piú i sintomi e ci sono volute due settimane DOPO la scomparsa della febbre prima che potesse essere diagnosticato come "sano".

Stasera il premier ha annunciato che fará sapere quali sono le azioni che l'Olanda intende intraprendere per arginare il contagio. Finora, la traiettoria é identica a quella di Corea, Italia, Spagna, USA, etc. Le persone in giro con le mascherine non ci sono. Si osservano le distanze di sicurezza, i supermercati sono controllati, i carrelli della spesa disinfettati dal personale, ci sono percorsi obbligati, le scuole sono chiuse, ma poca roba.

La buona notizia per l'Italia, finalmente una buona notizia, é che se davvero ci sono milioni di contagiati, con sintomi lievi o guariti a loro insaputa, allora il virus é destinato a spegnersi a breve.
Olanda e USA sono sulla stessa traiettoria italiana, con un ritardo di circa 10 e 15 giorni.

[Investimenti] Tesla

Tesla non é un strettamente un automaker.
Tesla é una compagnia che produce innovazione e lavora nel settore del SW e dell'energia e che, come by-products, produce autoveicoli.
Questo punto é a mio modesto avviso sfuggito a tutti quei pomposi analisti che confrontano Tesla con gruppi come Volkswagen, Ford e altri e dicono che non fa utili.
Questi analisti mancano di visione.

E'come dire che quando Apple se ne uscí con l'iPhone, introducendo di fatto lo smartphone, quest'ultimo doveva essere considerato un telefonino come un Nokia qualsiasi. No, l'iPhone era la punta di diamante di un complesso ecosistema SW su cui Apple faceva margini paurosi.
Per far girare quel SW, era necessario un HW specifico e piacevole da usarsi, e che doveva essere trendy. Uno status symbol.

A dieci anni di distanza, quello che era l'iPhone é ora una Model 3. Uno di quei rari casi in cui l'offerta genera la domanda, perché la gente nemmeno sa di cosa avrebbe bisogno. Pensate soltanto che quando i Bell Labs fecero un sondaggio per sapere chi fosse interessato a handset che consentissero a alle persone di comunicare senza fili, ottennero un responso completamente negativo, negli anni 60.

Tesla userá le vetture elettriche per far girare il proprio SW e commerciare le proprie soluzioni HW per lo stoccaggio dell'energia elettrica, leggasi batterie. In futuro aggiorneremo le nostre auto come aggiorniamo un app.

Io preferisco comprare azioni di compagnie che producono dividendi.
Tesla é una eccezione.

Entrerá anche nel ramo assicurativo, e fará piazza pulita di molte compagnie che assicurano auto con tabelle ridicole che potevano essere usate oggi come negli anni '60. L'ho spiegato a questo link del mio blog. https://exiteconomics.blogspot.com/2020/03/tesla-la-rivoluzione-nelle.html
E'giá anni avanti nella guida autonoma, e i miglioramenti saranno scaricati con il 5G al prezzo di upgrade.
Una auto elettrica (EV) ha meno componenti, non richiede manutenzione, la supply chain é molto piú semplice, ci sono meno fornitori. Il costo per km é inferiore rispetto al benzina o il gasolio, fino al 70% piú basso. Questo avrá un impatto sostanziale per l'autotrasporto su ruota. E i margini sulle vendite di tir elettrici sono enormi.

Un'auto elettrica costa MENO da produrre rispetto ad un'auto con motore a combustione interna (ICE: internal combustion engine). Quindi i margini di profitto saranno superiori a paritá di prezzo di una luxury car ICE.
Aggiungo una considerazione personale: quando le fabbriche ripartiranno, per avere margini alti dovranno produrre ICE ad alto valore aggiunto per rientrare "in the money". Significa che attivitá come Ricerca e Sviluppo nel campo batterie, SW, guida autonoma, saranno viste come un costo insostenibile nei primi mesi, e verranno messe in secondo piano rispetto alla produzione di auto di alta gamma.
Tesla non soffrirá di questi problemi. Gli impianti nascono per produrre SOLO vetture elettriche.
Quindi accumulerá altro vantaggio rispetto alla concorrenza.

Ritorno da tecnologie spaziali: é un punto non trascurabile. L'ingegneria dei materiali, specialitá nel settore aerospazio, ritornerá grazie alle attivitá di SpaceX e Starlink per lo studio di nuovi materiali compositi e ceramici.

Ritorno domestico: batterie la cui efficienza scende sotto il 90% possono essere riutilizzate nelle abitazioni. Altro mercato.

SW di guida autonoma: é basato su telecamere e radar, non su lidar. E'piú cost effective. E Tesla puó concedere la licenza per farlo girare su altre schede, di altri OEM.
Tesla sta lavorando per avere una compagnia a forte integrazione verticale, ritornado a quello che la Ford era negli anni 20 del secolo scorso, ma con l'agilitá regalata dalla semplicitá del design.
Ci vorranno anni prima che diventi un dinosauro come Ford negli anni 70 (all'epoca inizió a prendere mazzate dalla Toyota che applicava la Lean Production ideata dal geniale Ono Taichi)

Infine, é piena di cash e puó far fronte meglio di tante altre compagnie ad una crisi di liquiditá.

Potrei andare avanti parecchio ma penso di aver fatto passare il messaggio.
Il CEO di Volkswagen sembra aver capito il problema, che per sua stessa ammissione é serissimo per la sopravvivenza dell'industria automobilistica tedesca, e mi sembra l'unico CEO in Europa. ad averlo ammesso nero su bianco in una intervista. Ho affrontato l'argomento profittabilitá VW vs. Tesla a questa pagina del mio blog. https://exiteconomics.blogspot.com/2020/02/la-causa-della-recessione-tedesca-ha-un.html


Alla fine di tutte queste considerazioni, ho recentemente comprato azioni Tesla. Ci vedo un potenziale di crescita notevole, e fra alcuni anni inizierá a distribuire dividendi.

Sto ora puntando Lufthansa.

Prodi é ormai molto anziano e dice stupidaggini

Prodi:"A chi venderanno i tulipani gli olandesi se i paesi del Sud Europa vanno in crisi?"

Informate Prodi, che sta vistosamente perdendo colpi, che il mercato dei fiori, nell'economia olandese, incide per il mirabolante 0.6% delle esportazioni.

Questo perché l'economia olandese é molto diversificata.

Export Paesi Bassi anno 2016 - fonte: https://atlas.cid.harvard.edu/

Il riquadro rosso evidenzia "i fiori". 0.66 %.

A chi esporta l'Olanda?
I primi tre paesi sono:

1. Germania (21%)
2. Belgio (13%)
3. UK (9%)

UK ha la sterlina, ha fatto ciao ciao con la manina a Bruxelles, e se l'euro implode, Germania e Belgio avrebbero comunque una valuta forte. Il mercato cinese é in forte ascesa. L'Europa in termini di mercato sta diventando sempre piú marginale.

Solo Prodi e coloro che vivono di Europa sognando a occhi aperti non capiscono che i politici olandesi e tedeschi questi conti se li stanno facendo dal 2011. Senza ideologismi, cosa di cui l'Italia sembra ancora soffrire.

Confronto Seconda Guerra Mondiale e Coronavirus

Questo é un grafico che mostra velocemente la variazione, anno dopo anno, di due cose:

1. Base Monetaria
2. Inflazione al consumo misurata con il CPI

dalla Seconda Guerra Mondiale in poi (cliccate sull'immagine per zoomare)

Fonte: RichardDuncanEconomics.org

Notate due cose:

1. Durante la WW2 gli USA emisero quantitá enormi di Bond per finanziare l'industria di guerra. La FED compró i bond. Vi fu a seguire una forte inflazione. All'epoca c'era il Gold Standard.
2. Durante la crisi del 2008, la FED creó quantitá enormi di denaro, in percentuale CINQUE volte supeiori a quanto fatto durante la Seconda Guerra Mondiale, eppure non vi inflazione

Il punto 2 si spiega per due ragioni.

1. Il denaro creato dalla FED é finito in asset che non sono misurati con il CPI, principalmente azioni, titoli di stato e case.
2. Questo a sua volta é stato dovuto alla globalizzazione che ha causato la deindustrializzazione USA. In altri termini, gli USA comprano dall'estero. Di fatto ogni anno accusano 400 miliardi di deficit con la Cina. 400 miliardi di incassi in meno per le aziende manufatturiere americane che non pagano stipendi a operai americani. 

Quello che é stato fatto nel 2008 é niente rispetto alle manovre in atto oggi per contrastare bancarotte private e deflazioni. 

Perché? perché finora la FED ha comprato solo bond pubblici. Oggi invece sta salvando il settore privato comprando bond di imprese private e a breve, immagino, anche ETF e singole azioni, se dovesse servire. 

Questa ENORME iniezione di liquiditá é stata ribattezzata Quantitative Easing Infinity. 

Di che cifre parliamo? cifre mostruose. Un confronto veloce

1. QE2 - durata sei mesi fra fine 2010 e inizio 2011- denaro creato: 600 miliardi
2. QE infinity - Terza settimana di Marzo 2020 - denaro creato: 586 miliardi

Cioé in una settimana é stata iniettata liquiditá pari ai SEI mesi in cui la FED intervenne tra il 2010 e il 2011. E giá QUELLI  vennero considerati eventi eccezionali.

Una tale iniezione avrebbe, in condizioni ordinarie, fatto esplodere la borsa. Cosí non é stato. Sí, la borsa ha avuto un rally, ma non ha certo coperto le perdite da Coronavirus, che rimangono intorno al 20%. 20% di perdite nonostante una dose di steroidi monetari da cavallo.

Questo fa capire che se la FED non fosse intervenuta, ci sarebbero state bancarotte a catena. Di fatto la FED di concerto con il governo stanno facendo un bail-out dell'America.

Quanto puó durare? non lo sa nessuno. Potrebbe innescare inflazione? forse sí, ma sempre meglio un po' di inflazione che fame e rivolte. Questo chi governa lo sa benissimo. In ogni caso, siamo in territori inesplorati. Quello che é sicuro é che il sistema attuale é tenuto in piedi dalle banche centrali e dagli stati che per mezzo della creazione di debito pubblico "da guerra", consentono al privato di rimanere a galla. 

L'alternativa é deflazione, mancanza di generi alimentari, rivolte, suicidi, e in ogni caso deficit spaventosi perché lo stato oltre a non garantire i servizi (incluso pagare gli stipendi a medici e infermieri) non é in grado di raccogliere le tasse.

Questa é la rappresentazione plastica di come in tempi di "guerra" una banca centrale assolve ai suoi doveri. E di come il bitcoin e l'oro abbiano completamente fallito. Non piacerá sentirselo dire, ma questi sono i fatti. 

Chiunque puó contestarmi, ma cortesemente datemi le evidenze. 

Avevo ragione io: di fatto Bitcoin é una truffa e nel momento in cui avrebbe dovuto risplendere, di fatto si é offuscato. Per ragioni che ho ampiamente spiegato. Chi ci ha fatto i soldi, lo ha fatto secondo uno schema Ponzi digitale.

L'oro? l'oro copre solo da iperinflazione. Quindi, sta salendo perché i grossi investitori pensano che possa esservi iperinflazione dopo questi interventi delle banche centrali.

Non solo per questo, ma anche perché la globalizzazione potrebbe subire una battuta d'arresto, o fare una inversione a U, visto che il coronavirus ha reso visibile sotto gli occhi dei governanti che deindustrializzarsi ed esternalizzare ti fa trovare in mutande perché non hai nemmeno le risorse tecniche per produrre non dico ventilatori, ma nemmeno mascherine e gel per le mani. 

Conclusioni: da questo disastro da Coronavirus le Banche Centrali usciranno rafforzate, il bitcoin indebolito, e l'oro continuerá per la sua strada. Probabile che l'America inizierá a richiamare la produzione in patria e che assisteremo al ritorno dell'inflazione.

Oro, Bitcoin, Tesla, Pandemie

Domani compreró azioni TESLA, dopo aver visto l'apertura sui mercati asiatici. Vediamo il trend, causato dalle iniezioni di liquiditá della banche centrali di tutto il mondo.

Sto imparando tantissimo in questo periodo, su vari fronti:

1. PERSONALE: non posso piú permettermi di dire che tizio mi sta antipatico o simpatico. La domanda é: le cose che dice funzionano oppure no? Anzi, potrebbero funzionare oppure no? E'un cambio di paradigma sostanziale perché passo dalla visione soggettiva a quella oggettiva e mi obbliga a rivedere molte posizioni In alcuni casi sono costretto proprio a invertire rotta e fare tesoro dei miei "abbagli".
2. La pandemia mi ha insegnato la difficoltá di riconoscere una crescita esponenziale quando si hanno ancora pochi casi; come modellarne la crescita, come prevederne gli esiti, quali contromisure potrebbero arrestarla. Ció vale per gli investimenti, per le pandemie, per le tecnologie, per i ritorni dall'esperienza, per le tasse, per la liquiditá pompata dalle banche centrali. Forse riconoscere una crescita esponenziale quando la crescita appare lineare o addirittura una linea piatta é ció che contraddistingue un buon investitore da uno cattivo, una persona in grado di prevedere un buon percorso di crescita da una che va in cordata.
3. Ho cambiato opinione su Salvini: lo considero un buon politico di provincia, ma non un buon politico con visione internazionale di insieme. Di fatto é un megafono ambulante. 
4. Ho cambiato opinione sull'oro: non serve quasi a niente. Il quasi é solo copertura da iperinflazione. Un 5% basta e avanza nel proprio asset portfolio.
5. Ho cambiato opinione su TESLA, dopo mesi che la studio. E'un buy. Punto. Per moltissime ragioni che non spiegheró in questo spazio. Ma vanno da riflessioni che coprono i ritorni industriali, la natura delle attivitá, la profittabilitá nel breve termine, la veicolizzazione dell'informazine, l'integrazione con esistenti e soprattutto future tecnologie.
6. Ho cambiato la mia posizione sulla necessitá di Banche Centrali: in caso di crisi, e lo vediamo in questi giorni, l'esistenza di Banche Centrali in grado di garantire liquiditá di emergenza nel settore privato, di concerto con l'azione di un governo centrale. é fondamentale. 
7. Ho raffinato la mia posizione su Bitcoin, dopo averci speso mesi per studiarne la matematica che ne sta alla base, i sogni di chi lo esalta: é un prodotto fallimentare perché

• E'deflazionistico
• Il valore che dá all'informazione non compensa il costo dell'energia. In altri termini, il costo  dell'energia per far girare il protocollo é molto superiore al valore dell'informazione processata.
• Gli attuali sistemi di pagamento sono cosí efficienti da NON giustificare l'uso di bitcoin. Bitcoin non é in sostanza uno schermo LCD che rimpiazza un energivoro tubo a raggi catodici.
• Una crisi mondiale non si gestisce con moneta individuale. Probabile che in crisi mondiale bitcoin verrá bannato. Il suo valore scenderá a ZERO. 

I due assi di investimento piú importanti sono INFORMAZIONE ed ENERGIA.
La prima é sempre additiva e sempre piú complessa, la seconda sempre piú scarsa.
La curva della crescita dell'informazione é ESPONENZIALE. Ergo, le variazioni sono invisibili all'inizio. E poi diventano una catastrofe per chi ha accumulato ritardi.
La curva dell'energia soffre di un ritorno marginale sempre inferiore, con costi che salgono a paritá di tecnologia impiegata. Vedi shale oil. Impraticabili nel lungo periodo. Tutto il contrario della gestione nell'informazione, che offre ritorni marginali enormi. Vedi 5G, videogiochi, SW per guida autonoma.

Il prossimo step per ridefinire le mappe energetiche mondiali sará l'elettrico. E cambierá completamente la geopolitica.

[CoronaVirus] Disastro Pubblica Amministrazione - Conte va rimosso ora

E'inutile che ci giriamo intorno.

Il disastro del Corona Virus in Italia ha nome e cognome: Pubblica Amministrazione.

A partire del Presidente del Consiglio, giú per la filiera di Protezione Civile, Ministero della Sanitá, etc.

A Gennaio 2018 scrivevo (guardatevi anche la mappa che avevo allegato):

"Vorrei farvi osservare quanto segue, in merito alla ripresa italiana.
1. L'Italia e' tra i paesi che cresce meno in Europa
2. L'ex premier Renzi non fa altro che rimarcare la paternitá del suo governo (Jobs Act, per dirne una) per tale crescita."

Sono notizie di questi giorni che il famoso decreto Cura Italia (mi pare si chiami cosí) che doveva stanziare 25 miliardi, di fatto é BLOCCATO nell'attuazione e i soldi agli italiani stanno arrivando con il contagocce. Le partite IVA che non hanno piú un euro iniziano a prendere a calci le banche; calci veri, diretti contro gli sportelli. Ma il Premier in TV ha fatto proclami.

La protezione civile ha distribuito fazzoletti di carta spacciati per mascherine mediche. Ma in TV ha fatto proclami. La Regione Lazio ha avuto comunque la faccia tosta di distribuire ai sanitari i fazzoletti.

Come quando Renzi a Gennaio 2018 parlava di crescita, e in realtá la crescita era la piú asfittica d'Europa, oggi Conte a Marzo 2020 si vanta degli incredibili risultati di una Italia che dovrebbe essere presa a modello, mentre abbiamo il piú alto numero di morti e contagi per milioni di abitanti nel mondo. Signfica che la gente ha contratto il virus negli ospedali. Cé un modello matematico che spiega benissimo come un elemento centrale, es. un ospedale, faccia schizzare verso l'infinito i contagi. Non ci vuole molto per capirlo. 

Una classe dirigente che opera un criminale rovesciamento della realtá e scarica le colpe sui cittadini che girano isolatamente per strada magari facendosi un corsetta in un prato. I modelli matematici sconfessano questo rischio.

Abbiamo persone che a Roma sono tenute dentro le ambulanze perché non ci sono posti letto negli ospedali (c'erano stati due mesi per prevedere questa cosa, due mesi sprecati), approvvigionamenti di ventilatori e dispositivi sanitari bloccati dalla burocrazia degli appalti...questo significa condannare a MORTE medici, infermieri, personale paramedico e cittadini. 

Questo disastro é frutto dell'incapacitá di una intera classe dirigente italiana. Spero vi sia un reset, e il prima possibile, di questi incompetenti sistemati a tutti i livelli. 

Conte é un giurista, e sembra pensare che se uno scrive un decreto, automaticamente diventa attuativo e il problema si risolve perché la macchina statale funzionerebbe secondo le metriche di Conte. Se il decreto non funziona, se ne fa un altro. Poi un altro. Ma come si fa??

E'un problema di serio bias mentale qua. Mi rircorda i powerpoints di Renzi: colorati, positivi, ottimisti. 

E'inutile inneggiare all'eroismo del personale medico se poi non gli si danno gli STRUMENTI per lavorare in sicurezza. C'erano state le avvisaglie. Si poteva organizzare la macchina a Gennaio, non é stato fatto. Solo blocchi arei diretti con la Cina. Il problema erano i fascioleghisti, i salviniani, i meloniani. L'attenzione era spostata verso cose inutili. Ecco a cosa ha portato il politically correct di questa classe dirigente di incompetenti. 

Occorre un reset. Questa pandemia é l'occasione per voltare pagina. Conte é inadeguato, va rimosso velocemente prima che combini altri danni. Perché la situazione potrebbe perduare altri mesi, la ripresa potrebbe richiedere anni, e quest'uomo ha arrecato danni incalcolabili all'Italia negli ultimi due mesi. 

Alcune aziende moriranno, altre prospereranno meglio di prima

Quando iniziai a studiare economia, sono andato in ordine sparso. Di fatto, iniziai con macroeconomia. Di fatto sono un ingegnere di sistema nel profondo, quindi la macroeconomia si sposava meglio con la mia forma mentis. La macroeconomia moderna é una materia molto affascinante che non finisce mai di stupirmi per la complessitá attuale e le ricadute nel vivere quotidiano: interessi sul mutuo, tasse, accise, costo degli immobili, costo della vita.

Siamo in un momento cruciale: il famoso "black swan", il cigno nero, l'evento scatenante una crisi planetaria in un mondo globalizzato, al solito, non era stato previsto. Il prossimo forse sará un asteroide, una invasione aliena, una catastrofe atomica accidentale, non so cos'altro potrebbe capitare di imprevisto.
A causa di questa pandemia, che durerá alcuni mesi E NON COSTITUIRA' LA FINE DEL MONDO CIVILIZZATO, molte aziende spariranno, mentre altre si faranno piú forti in questo periodo di transizione. E'sempre successo e sempre succederá.
A dispetto della gravitá, il coronavirus é un virus contagioso ma a bassa letalitá: fosse stato una variante di Ebola, non starei probabilmente a casa a scriverne.

Sono combattuto: Emotivamente sono a terra e ho pianto quando ho letto di mille morti in Lombardia, in due giorni. E'evidente che ci saranno almeno cinquecentomila contagiati, altro che cinquantamila. Forse un milione. E'morta gente come me, con amici, affetti, paure, mutuo da pagare; alcuni di loro sono morti come cani chiusi in casa, senza aiuto. Dottori e infermieri che lavorano senza sosta, vittime di un governo lento, inadeguato, ideologico, impreparato. L'impreparazione e il pressappochismo, e l'assenza di un piano di contenimento preparato dall'inefficientissima protezione civile, ha portato al disastro. Dovesse eruttare il Vesuvio, assisteremmo alla stessa escalation. Sempre tutto imprevedibile. In Olanda fanno simulazioni di evacuazione, in USA per gli uragani pure, in ITalia con il dissesto idrogeologico che c'é, nulla.
CAZZO, in Cina avevano messo in quarantena 60 milioni di persone..cosa pensavate, che fossero cretini? Onore alla Cina per le misure draconiane che ha adottato. A posteriori, hanno funzionato. Il World Health Organization? Inutile, anzi, dannoso, per aver sottostimato enormemente il problema. Mi sento frustrato per essere governato da simili imbecilli.

Razionalmente, sono all'erta ed eccitato per capire gli effetti di questa tragedia che verrá narrata nei libri di storia. Sono in contatto con colleghi e amici tedeschi, olandesi, polacchi, italiani, inglesi. E correlo economia e tecnologia con debito a breve, politica, geopolitica, politica monetaria. Avevo fatto delle previsioni e si sono avverate tutte. Segno che la capacitá di analisi l'ho raffinata a tal punto che sono in grado di fare previsioni attendibili sulla base di una valutazione di rischio che un evento si avveri o meno. Cerco di immagazzinare quanti piú lessons learned posso e avere fiducia nelle mie previsioni. Anche se non le dico apertamente perché finisco per essere considerato la Cassandra di turno.

E'un periodo intensissimo che, ai pochi che hanno saputo osservarlo con razionalitá, permetterá di capire cosa succederá da qua a pochi anni con un buon margine di confidenza e prendere le GIUSTE DECISIONI.


A mio avviso mai come oggi é importante capire come leggere un cash flow statement, che é una delle voci, insieme al balance sheet e all'income statement, che compongono il bilancio di una azienda. E'ora uno studio che mi accingo a effettuare. Richiederá alcuni giorni e tempo per osservare alcuni bilanci di aziende che ho messo nel radar.

Se una azienda ha da pagare interessi su debiti alti, e non ha cash, sono cazzi in questo periodo. Periodi di crisi riducono i margini per tutti, a tutti i livelli:

• margini psicologici nelle persone confinate in casa magari con un/una consorte che detestano
• magini fisici per chi soffre di patologie pregresse e ha a che fare ora con una brutta influenza
• margini fisici e psicologici per chi lavora negli ospedali a ciclo continuo, salvano piú vite possibile
• margini di profitto per chi é nel business.
• margini dei risparmi per chi vede diminuire le entrate ma ha le rate di mutuo e affitto da pagare

L'Italia ha margini economici pari a zero: dovremo trarne le conseguenze. Olanda e Germania, in seno all'euro, hanno enormi margini per intervenire con salvataggi di Stato di piccole e medie imprese. L'Italia ha stanziato una puzza.

Sono confinato in casa da dieci giorni perché un mio collega si é preso probabilmente il coronavirus e ci ho lavorato insieme alcuni giorni addietro. Forse l'ho preso, ho avuto una sorta di tracheite e un po' di debolezza, non lo so, non ho fatto il tampone. Qua in Olanda vanno per le spicce; respiri? bene, stattene a casa. Non respiri? bene, chiami il numero di emergenza. Mia moglie accusa un forte mal di testa da giorni. Pazienza.

Quando si é confinati in casa, puoi fare due cose: o passi il tempo a preparare i dolci e cazzeggi sui social, oppure ne approfitti per studiare. Io ho optato per un mix dei due: ho scoperto dei manga e anime interessanti e mi svago con questi. Mi piace la fantascienza distopica e catastrofica.
Mi alleno in casa, studio economia, studio argomenti di ingegneria per efficientare il mio lavoro una volta che torneró in ufficio, leggo blogger indipendenti sui piú svariati argomenti, aggiorno il mio diario personale, scrivo un po' sul blog...cose cosí, insomma. Mi sono abbonato a Money Week, settimanale di economia e finanza inglese. Leggevo da tre anni i commentari dei suoi giornalisti e mi piacevano molto. Questo é il mio secondo abbonamento ad un servizio che si occupa di esaminare i trend monetari, immobiliari, etc. Il primo é il mio abbonamento a Richard Duncan e al suo fenomenale MacroWatch.
https://richardduncaneconomics.com/

Le imprese piú grandi, e strategiche per lo stato, verranno sicuramente salvate o nazionalizzate, altre dovranno contare sulle proprie forze. Prepariamoci ad una enorme ondata di nazionalizzazioni o di ingresso a gamba tesa da parte dello stato nell'azionariato di imprese strategiche. Mi aspetto che a breve la borsa verrá sospesa.
Le nazionalizzazioni o la sospensione dei debiti sono sacrosante in periodo di come questo. Tuttavia, se una azienda ha un business plan decotto, o una visione futura sbagliata, perché lavora su tecnologie che verranno spazzate via in breve (ho detto per caso Volkswagen?) mentre come dinosauri devono riconvertire il loro DNA tecnologico in pochissimi anni pena l'estinzione, ecco che queste sono occasioni per persone normali come me per comprare a poco prezzo asset che promettono bene quando il mondo si riprenderá. E spero si riprenda investendo in Ricerca e Sviluppo in campo medico in tempi di PACE, lavorando sui vaccini per anticipare le pandemie, non in tempi di guerra alle pandemie, quando é troppo tardi.

Capire quindi come una azienda é indebitata é importante. Al pari di uno Stato (ho detto per caso Italia e Grecia e come verranno spolpate dai tipi di Bruxelles e Francoforte?)
E l'analisi di cash flow, letteralmente flusso di cassa, cioé di liquiditá, é importantissimo.

Un primo ottimo video per capire come leggere un cash flow statement é questo:

E'incredibile l'enorme quanitá di materiale gratuito disponibile in rete. Conoscere l'inglese é un asset indispensabile in questi casi. Consente di accedere ad una bibliotea infinita altrimenti preclusa.

Come scrivo sempre: investite, investite e investite nella conoscenza. E'il vostro asset piú importante. Specialmente in periodi di crisi, quello che avete imparato nei periodi di calma vi aiuterá a capire meglio il momento che starete attraversando e a PREVEDERNE gli esiti.

Io penso ad una societá o ad uno stato come una entitá che deve avere a disposizione energia per sopravvivere. L'energia é il cash, cioé la liquiditá. Il cash non sono i contanti fisici (monete e banconote), ma voci di bilancio che possono essere trasformati in liquiditá spendibile in brevissimo tempo.

Una entitá ha bisogno di liquiditá per funzionare, e deve produrre liquiditá in eccesso per tirare avanti. In altri termini, fare profitti. Quindi si parte dal net income, cioé i profitti alla fine di tutta la filiera, e il net income viene dall'income statement. Se é >0, l'azienda sta in attivo; se é <0, l'azienda per tirare avanti deve prendere denaro in prestito. Un net income negativo per piú anni significa che l'azienda é in sofferenza. Ci sono le eccezioni, e me ne occuperó in futuro.

Se l'azienda produce un utile, questo dovrebbe venire in massima parte dalle attivitá operative. Se sei la FIAT, dovresti avere un utile che viene dalla vendita di automobili, non da speculazioni finanziarie.

Ovviamente, per produrre le automobili, devi INVESTIRE in robot, software, impianti, macchinari, pagare gli operai. Avrai pertanto dei grossi investimenti di capitale per far funzionare la baracca.

Quindi, una prima metrica assoluta é vedere il free cash flow, cioé a quanto ammonta la differenza fra il reddito prodotto dalle attivitá operative (il "cuore" dell'azienda), e le spese sostenute per far sí che le attivitá operative possano esistere. Se il free cash flow aumenta, significa che anno dopo anno l'azienda ha un sacco di soldi in pancia, di liquiditá, per far fronte ad una crisi.


Un secondo video importante é il seguente:

che illustra le metriche relative per capire se una azienda é messa bene o male. Sono metriche relative, non assolute, perché come per uno stato non ha senso parlare di un debito assoluto, ma riferito alla ricchezza cioé il PIL che lo stato produce, cosí non ha senso dire che le spese sono tante se non guardiamo il fatturato.


Piu'avanti esamineró Simon Property Group, Royal Dutch Shell e Tesla.

I motivi per cui penso che la BCE fallirá laddove la FED avrá successo

La FED e la BCE hanno inaugurato espansioni monetarie intense.

Al di lá dell'entitá, c'é una differenza sostanziale fra Europa e USA.

Negli USA, la FED puó lavorare di concerto con il Governo americano.

In altri termini, funziona cosí:

1) Il governo fa deficit

2) Il deficit é finanziato per mezzo dell'emissione di titoli di stato (bonds)

3) I titoli di stato sono comprati dalla FED, con denaro creato dal nulla

4) I rendimenti dei bond collassano, perché c'é un compratore di ultima istanza che fa piazza pulita dei bond governativi, che vanno a ruba (*)

5) il governo puó quindi finanziare il deficit con denaro su cui paga pochissimi interessi, al limite persino negativi.

6) con i soldi derivanti dalla vendita dei propri bond, lo stato puó pagare i servizi: medici, infermieri, netturbini, vigili del fuoco, polizia, militari, spese per la difesa, per il monitoraggio del paese, burocrati, politici,..tutto. 

7) Il pubblico quindi, con i propri stipendi, esce e fa acquisti, fa benzina, va al cinema, nei supermercati, nelle palestre, compra le case perché le banche pensano che saranno in grado di ripagare i mutui, investono nei fondi pensione

8) Il privato vende la merce al pubblico, fornisce consulenze, e viene pagato.

9) Il privato é in grado di pagare le tasse, compra le case perché le banche pensano che ripagheranno i mutui, investorno nei fondi pensione, e cosí via.

10) l'economia evita di collassare e quando si rimette in piedi la banca centrale puó attuare politiche di monetary tightening, cioé smette di creare denaro dal nulla per evitare che si generi inflazione, misurata col CPI (**)

(*): questo punto l'ho spiegato qua: https://exiteconomics.blogspot.com/2019/11/economia-bond-con-interessi-negativi-e.html

(**): il CPI l'ho spiegato qua: https://exiteconomics.blogspot.com/2018/07/inflazione-bugie-balle-e-menzogne.html, dove ero entrato in polemica con Bagnai.

In caso di crisi finanziaria innescata da una pandemia, il punto 7) viene meno. E'un FATTO. Cioé la gente rimane chiusa in casa e riduce gli acquisti al MINIMO (fare la spesa, comprare le medicine, qualche acquisto on line, poco altro)

Quindi c'é chi obietta che per quanto denaro la FED o la BCE possano creare, non funzionerá perché il punto 7, che lega pubblico a privato, é rotto. Pertanto anche i punti 8,9 e 10 saltano per aria. 

C'é chi invece sostiene ALTRO: io mi baso molto sulle riflessioni di Richard Duncan (https://richardduncaneconomics.com/.), un economista verso il quale nutro una stima immensa, e che per me é un faro per capire l'economia moderna. Risponde anche a email private.

Duncan osserva che visto che viviamo in una bolla di credito/debito, il governo americano dovrá fare ALTRO per far fronte a questa guerra. Dico guerra perché di fatto ha ragione Macron: é una guerra che fará morti e causerá un inferno nei cambiamenti della vita di molte persone. 

Duncan osserva che l'unico modo per far fronte a questa guerra (potete ascoltare questa intervista: https://static.financialsense.com/audio/2020-03/financial-sense-20200317-duncan-5b3d45f87e0ee7.mp3) é che:

A) il governo americano possa fare una manovra a deficit nell'ordine di 30-50% del PIL annuale, piú alti dei deficit occorsi durante la seconda guerra mondiale.

B) dovrá salvare mutui e prestiti per famiglie e imprese

C) i punti A) e B) sono in AGGIUNTA a misure straordinarie in cui la FED, cambiando il proprio statuto, inizi ad acquistare massicciamente nel mercato azionario per tenere in piedi le azioni e i fondi pensione che investono nelle azioni. 

Il punto B) viene chiamato in gergo helicopter money. Di fatto é un bail-out di stato. Cioé lo stato mette i soldi nei conti correnti dei cittadini e delle imprese. Come? pagando mutui e stipendi della gente, anche dei privati.

Non ci credete? In Olanda di fatto lo stato giá copre fino al 95% gli stipendi dei dipendenti i cui negozi stanno chiudendo per motivi sanitari.

L'alternativa é una spaventosa deflazione con milioni di disoccupati che innescherebbe una depressione; in ogni caso lo stato avrebbe un deficit stellare perché non riscuoterebbe le tasse.

Se dovesse generarsi inflazione, sarebbe il male minora, argomenta Duncan. 

E'qua che si dividono le strade UE e USA. 

Gli USA potrebbero farlo. L'Europa no, perché per via del patto di stabilitá, e piú in generale di una visione limitata dell'economia, secondo la peggiore tradizione tedesca, un deficit a doppia cifra non verrebbe mai accettato. 

In Olanda la misura é strettamente temporanea, ma l'Olanda ha pochissimo debito pubblico, e puó permetterselo senza troppi problemi. Idem la Germania. Che pensa a manovre da centinaia di miliardi di finanziamenti governativi.

L'Italia, la Francia, la Spagna, la Grecia NO. Sentire l'Italia che fa una manovra da qualche decina di miliardi é patetico. E'come combattere un carro armato con arco e frecce.

Quindi? la BCE si limiterá a fare acquisti di bond, forse di ETF, ma poco altro. Il problema sta nei GOVERNI. Che hanno poco margine di manovra.

La disoccupazione in Europa potrebbe aumentare molto piú che negli USA. Esplodendo nell'Europa meridionale giá gravata dalle politiche di austeritá.

Azzardo qualche altra previsione:

Come giá scritto in tempi non sospetti (metá Febbraio scorso), penso che Shengen, cioé la libera circolazione di persone e merci e servizi intra UE, sará sospesa. Sará l'inizio per fare un test sulla cooperazione fra stati. Ogni governo adotterá le misure che meglio crede. E' un importante test per la resilienza del costrutto europeo ad una nuova crisi. La crisi finanziaria post 2008 ha generato i movimenti populisti, quest'altra crisi di natura sanitaria metterá alla prova le risposte dei singoli stati sul contenimento dell'infezione e sulle misure per tenere in piedi l'economia, in un momento di panico. E'un vero test per le classi governative.

Tutto é relativo al timing!

Tempo per trovare una cura, tempo per avere fiducia che le cose miglioreranno, tempo per verificare che il contagio é sotto controllo e i nuovi casi sono pochi, tempo per far sí che le misure economiche tampone funzionino. Tempo, insomma, per dire: "tornate alla vostra vita di prima" e la gente inizia a comprare, spendere, e, per buona pace dei gretini, inquinare.

[Italia] Sfiga o incompetenza?

• L'Italia é stato il paese industrializzato piú colpito dalla crisi del 2008.
• L'Italia é stato il paese industrializzato che meno é cresciuto con l'avvento dell'euro
• L'Italia é stato il secondo paese piú colpito dalle crisi migratorie dall'Africa
• L'Italia é stato il primo paese per morti da Coronavirus nel mondo (Cina esclusa, ovviamente)

Bene, é sempre sfortuna oppure c'é un problema di fondo?

Parlo con vecchi amici e parenti sparsi per lo Stivale e di fatto sí, si lamentano, ma "il pacchetto Italia" gli va bene cosí.

Quindi, sará questo il problema? Farsi andare bene tutto?

Se gli italiani vogliono rispetto, devono prima rispettare se stessi.

Come impedire che la recessione diventi depressione

Ieri la FED ha varato le prime contromisure, che possono riassumersi in pochi punti

1. Acquisto massiccio di titoli di stato con varie scadenze per un controvalore di 500 miliardi 
2. Acquisto massiccio di bond di Fannie and Fred, cioé le compagnie governative che supportano il mercato dei mutui, per un controvalore di 200 miliardi
3. Azzeramento della frazione obbligatoria delle riserve bancarie
4. Azzeramento o quasi dei tassi di interesse chiesti alle banche per ricevere denaro in prestito

piú altre varie misure per garantire liquiditá alle banche.

E'bastato? No. I mercati sono crollati.

Cosa penso?

Che il governo americano, e l'Europa se non é stupida fará altrettanto, inizieranno enormi manovre in deficit e le Banche Centrali acquisteranno le loro obbligazioni. 

Il costo del denaro scenderá inizialmente sottozero. 

Questa enorme massa di liquiditá servirá alle banche per comprare azioni e tenere a galla il mercato azionario. Inoltre terrá a galla il mercato immobiliare. L'alternativa é una distruzione senza eguali di ricchezza che genererebbe una pesantissima depressione. 

C'e un ma peró: si possono anche tenere in piedi i prezzi, ma se la gente non compra perché é rinchiusa in casa, non compra. 

Quindi si tratta di misure di contenimento atte a lavorare finché una cura o un vaccino non diventano realtá.

Non escludo che le banche centrali dovranno cambiare statuto e poter acquistare azioni ad hoc, o junk bonds. 

Verranno sospesi o ridotti o dilazionati  i pagamenti di tasse e imposte dei privati verso il governo centrale e le banche; come minimo si partirá con i mutui per la prima casa, e i prestiti studenteschi. Poi allargando a rate dell'auto di servizio, etc.

Per finire, se la situazione dovesse mettersi molto male, si inietteranno soldi direttamente nei conti correnti delle imprese (prima) e delle famiglie (poi).

Siamo in terreni inesplorati.

Qua le strade sono due: o le misure non saranno sufficienti, e si andrá in deflazione, e siamo messi malissimo, oppure al contrario potrebbero funzionare e ingenerare inflazione, che sarebbe assolutamente il male minore. L'inflazione farebbe salire il valore di asset a supply fissa, quali oro e bitcoin. Sempre che vi sia liquiditá. Non avrebbe senso dare liquiditá a imprese e privati cittadini per vedere questa liquiditá drenata verso asset improduttivi come oro e bitcoin. 

Quindi, in caso di inflazione, oro e bitcoin potrebbero venire bannati per legge. 

Quindi aspettiamoci ENORMI misure MAI VISTE PRIMA concertate da governi e banche centrali all'unisono per far fronte ad una situazione mai vista prima. I Quantitative Easing visti nel 2008 saranno l'equivalente di un aperitivo. 

Saper prevedere e tirare dritto

L' 8 Febbraio scrivevo, a questa pagina:
"Obiettivamente, mettere in quarantena, come in Cina hanno fatto, una quantitá di gente superiore alla popolazione italiana, circa sessanta milioni di persone, fa pensare. Sono persone che NON possono uscire di casa e possono comprare gli alimenti solo in certe ore e giornate, con sposatamenti controllati."

In Italia c'era Sanremo. Tutti anestetizzati. Scrivevo ancora:

"Quali sono i numeri ufficiali, ad oggi, in Cina?

Morti: 636
Casi confermati di contagiati: 31161"

In Italia, OGGI, in questo momento, la Protezione Civile informa che ci sono

Morti: 1800

Casi confermati di contagiati: 20mila

Tutto questo era PREVEDIBILE. E nulla é stato fatto per prevenire questa ecatombe dal Governo italiano. Chi chiedeva le quarantene un mese fa era stato tacciato di essere un razzista e un fascioleghista. 

Il 24 Febbraio scrivevo, a questa pagina:
"E' altresí prevedibile che molta gente, presa dal panico, lascerá le cittadine del Nord in quarantena per andare dai parenti nel Sud Italia. Lo hanno fatto molti cittadini cinesi che hanno deviato da Honk Kong per andare in Indonesia o Australia, bypassando i controlli sanitari. Queste persone sono degli scriteriati egoisti che non si rendono conto che con questo comportamento infetteranno decine, centinaia se non migliaia di innocenti. Inclusi i loro parenti che li ospiteranno."

Dieci giorni dopo alla stazione di Milano c'é stato l'assalto ai treni notturni. Era prevedibile.

Il 23 Febbraio scrivevo, a questa pagina:
"Il Coronavirus potrebbe - il condizionale é d'obbligo- causare una pausa nella libera circolazione in area Schengen, e sapete come vanno le cose quando si adottano misure temporanee: il rischio é che diventino permanenti o semi-permanenti."

Dopo TRE settimane da quel mio post, ecco che la Germania ha chiuso i confini con Francia, Svizzera e Austria. Era prevedibile. 


Perché scrivo questo? per vantarmi? No. Ho solo unito i puntini usando logica e buon senso, e scommettendo sull'insipienza del governo centrale italiano.

Mi commenta un lettore di OraZero, Alex, a questa pagina:

In un momento come questo, ancora si parla di investimenti (vuol dire che si ha denaro in abbondanza), di borsa,quando la situazione di tantissime persone, è allo stremo, senza soldi, senza lavoro, etc.. Educazione, rispetto e buon senso, indicherebbero di concentrarsi su "cose" concrete,utili alle persone, un poco come parlare di viaggi esotici ad un funerale. Saranno utili questi consigli per perpetuare quello status, che ci ha condotti a questo punto. Fortunatamente vi sono "esseri umani", che hanno lasciato da parte,l'egoismo ed edonismo di questi tempi, pur essendo commercialisti & CO, offrendo GRATUITAMENTE la loro opera,consulenza per le PMI, aiutandole a ripartire nel dopopandemia. Suggerisco a chi interessato di ricercare https://www.emvas.it/catego...
Scusate ma invece di investimenti & CO, in questo momento è importante la solidarietà "solida" a chi è disperato. Questo è ciò che da sempre ho scritto nei miei post;il cambio di paradigma di questa umanità, della maniera di fare le cose,di affrontare le difficoltà insieme, reinventare e reinventarsi una via alternativa, altruistica, solidale. Siamo talmente testoni, talmente drogati di edonismo ed egoismo, che non riusciamo a vedere niente altro che il nostro naso e didietro allo specchio. Questa è l'occasione per cambiare, smettere di lamentarsi, di essere individualisti, rancorosi, perchè la vita ci ha fatto soffrire (siamo il risultato di tutte le esperienze di vita)e aiutarsi un con l'altro, con la forza e coscienza di non aspettare ritorni egoistici, di "do ut des", proviamoci almeno noi che abbiamo soldi da investire e quindi in più.

La mia risposta ad Alex la trovate nel link sopra.
Aggiungo alcune considerazioni:

1. I dottori hanno bisogno di vaga e spicciola solidarietá o di mascherine funzionanti, bombole d'ossigeno, letti, ospedali, personale?
2. I dottori hanno bisogno di vaghe frasi tipo "siamo con voi", oppure di cittadini coscienziosi che restano a casa, allungano i tempi di diffusione del virus impedendo il collasso degli ospedali?
3. I dottori hanno bisogno di proclami tipo "stiamo rafforzando i presidi sanitari", o di un governo che detti linee guida chiare, che non scarichi le responsabilitá su un ospedale di provincia, che non neghi prima il problema e vada in puro panico dopo? 
4. I dottori hanno bisogno di "solidarietá dall'Europa" o di manovre a deficit per salvare quante piú vite possibile senza passare per i buffoni di Bruxelles, che in piena crisi Coronavirus erano a sciare e la cui prioritá era l'approvazione del MES?

Ecco, l'unico modo per avere uno stato che funzioni é avere cittadini che conoscano come funziona il mondo e sappiano unire i puntini. Non aspettando la pappa pronta, spesso avvelenata dall'insipienza della politica, che interviene dopo che i buoi sono scappati dalla stalla. Emigrai 5 anni fa con un contratto di lavoro con moglie disoccupata, figlio di 5 anni e senza conoscere l'olandese. ExitEconomics nasce con lo scopo di costruirie una comunitá di persone competenti e molto incazzate con l'attuale status quo che desiderano cambiare in meglio la propria vita. Questo significa soprattutto avere un minimo di cultura finanziaria, per non finire preda dei soliti squaletti e per avere cognizione di causa quando ci si ritrova disoccupati, precari o sommersi dai debiti per pessime scelte finanziarie, a partire dalla scelta di una universitá sbagliata, di un colloquio di lavoro sbagliato o della scelta di affidarsi ad un consulente bancario ignorante.

Infine, ho espresso piú e piú volte la mia ammirazione per medici, infermieri e personale sanitario italiano. Mi hanno fatto ricredere sulla importanza della sanitá pubblica, universale, come collante di coesione sociale. Ma non posso fare piú di questo. Non sono un politico. Posso peró informare GRATUITAMENTE i lettori su quanto succede nel mondo, anche suggerendo, perché no, strumenti per migliorare le loro condizioni finanziarie. E condividere il mio schema mentale, continuamente raffinato e rimesso in discussione, per  cercare di prevedere mercati, politica, finanza, mondo del lavoro e tecnologia. Con queste impostazioni mentali ho quadruplicato il mio reddito in 5 anni, ho aumentato il mio stile di vita, ho piú tempo libero, e spero di aiutare altre persone a realizzare le proprie potenzialitá. E, soprattutto, spero di imparare da voi a migliorare me stesso e le mie predizioni.

Corona - confronto impietoso Italia - Corea del Sud

Come ripeto sempre, separare il segnale utile dal rumore é difficile, specie se non si dispone di strumenti logici utili.

Bene, su queste pagine abbiamo parlato della matematica dietro il Coronavirus, spiegando in che modo, analiticamente, l'igiene agisca sulla probabilitá di contagio e la quarantena sul numero atteso di persone potenzialmente coinvolte.

Svicolone61, su Orazero, ha effettuato una regressione sui dati provenienti dalla protezione civile e, come potete vedere da voi, il match é pressoché perfetto, confermando le previsioni.

Ecco i link:

• Matematica del contagio: https://exiteconomics.blogspot.com/2020/03/limportanza-della-paura-per-sconfiggere.html

• Dati e predizioni: https://www.orazero.org/gli-ultimi-numeri-covid19/

Altri articoli dove uso la stessa base matematica del calcolo di una regressione (avanzati) o il problema della "troppa informazione", cioé troppe notizie che letteralmente intasano la capacitá di analisi:

• Come ti frego con l'inflazione - https://exiteconomics.blogspot.com/2018/12/inflazione-come-manipolare-il-prezzo-di.html

• Scritto in inglese, qualche anno fa, quando ancora pensavo di usare ExitEconomics per una platea piú "internazionale": https://exiteconomics.blogspot.com/2016/07/survivalship-in-world-of-dis_25.htm

Lo so che leggere queste pagine su ExitEconomics é faticoso, ne sono ben consapevole ed é la mia linea editoriale: per capire il mondo bisogna faticare. Per il resto, ci sono i quotidiani nazionali che producono le stesse notizie, con gli stessi commenti, con le stesse analisi di primo livello, inutili per la nostra crescita mentale. 

Scrivere su queste pagine mi aiuta a ragionare, a capire dove sbagliavo qualche tempo fa (vedi alcuni miei post entusiastici sull'oro del 2016 mentre ora non ci dedicherei nemmeno mezza riga; o sul mio entusiasmo per Salvini, datato 2018, che ha fatto qualcosa come 20mila visualizzazioni; 20 mila visualizzazioni per un abbaglio, detto a posteriori), le ragioni per cui sbagliavo, e le correzioni da apportare. Sono molto trasparente con voi. Se sbaglio, lo ammetto. Se ci azzecco, lo rimarco. Se uno mi critica costruttivamente, gli stendo un tappeto rosso.

Veniamo al titolo del post. Mi baso sui numeri nudi e crudi.

Numero di tamponi effettuati.

1. Corea del Sud: 220 mila
2. Italia: 70mila

1. Popolazione Corea del Sud: 50 milioni
2. Popolazione Italia: 60 milioni

Pertanto l 'Italia ha effettuato, per milione di abitanti, il 70% di tamponi in MENO della Corea del Sud.

Quindi la mappatura italiana é molto inferiore a quella della CdS.

Fine del primo mito: non é vero che in Italia il virus é piú cattivo perché noi abbiamo mappato e gli altri no. 

Abbiamo iniziato a separare informazione utile da rumore. Primo livello.

Andiamo avanti. I dati che inserisco si riferiscono a qualche giorno fa ma l'importante é il confronto.

Numero di morti in Italia: 1000 su 15000 infetti

Numero di morti in Corea: 67 su 8000 infetti

Quindi in Italia il rate di letalitá é 6,7%. In Corea del Sud é 0.8%. 

Non é sensato dire che in Corea muoiono di meno perché nascondono le morti, visto che hanno fatto un numero molto maggiore di tamponi rispetto a noi. 

Eppure in Italia il virus é il 700% piú letale. 

Fine del secondo mito: in Italia il virus non é una ínfluenza piú forte del solito, ma lo é in Corea del Sud. dove la letalitá é in ogni caso un ordine di grandezza superiore all'ordinaria influenza.

Abbiamo separato ulteriormente segnale utile da rumore. Secondo livello. 

Due domande: 

Come mai in Corea del Sud il contagio é stato cosí ridotto?

Come mai la letalitá del coronavirus in Coreas del Sud é cosí minore?

Alla prima domanda, rispondo brevemente: lesson learned. I coreani avevano vissuto la MERS, Middle East Respiratory Syndrome, nel 2015 e hanno implementato enormi azioni correttive nel loro sistema di prevenzione. Tamponi a tappeto per isolare le persone affette (isolamento dei cluster), informare il pubblico nel modo piú trasparente possibile, e raccolta dati - da carte di credito, GPS, prenotazioni di aerei, treni- per risalire a chi poteva aver contagiato chi. Addirittura la messa in funzione di app su cellulare per monitorare da remoto persone che si erano messe in auto-quarantena.

In Italia, é stato il caos. Negare prima il problema e relegarlo a fascioleghismo é stato FATALE. Poi ogni regione si é mossa in modo indipendente. E' stata paradossalmente una FORTUNA che il contagio sia esploso nell'efficiente Lombardia anziché in Campania. Ce ne accorgeremo a breve quando il virus esploderá a Napoli, dove si vedono ancora affollamenti ai bar e la gente in strada. Ancora oggi, a due mesi dall'inizio dei casi, mancano le mascherine al personale sanitario. Una debacle totale. 

Per rispondere alla seconda domanda, posso solo fare la seguente ipotesi: in Italia la popolazione é molto piú anziana che in Corea. L'Italia é un paese di vecchi. Senza offesa, é solo una constatazione. 

Sud-Corea:

0-14 years: 13.03% (male 3,448,627 /female 3,251,786)

15-24 years: 12.19% (male 3,295,814 /female 2,970,439)

25-54 years: 45.13% (male 11,986,760 /female 11,220,268)

55-64 years: 15.09% (male 3,825,127 /female 3,935,700)

65 years and over: 14.55% (male 3,202,232 /female 4,281,344) (2018 est.)

Italia:

0-14 years: 13.6% (male 4,326,862 /female 4,136,562)

15-24 years: 9.61% (male 2,994,651 /female 2,984,172)

25-54 years: 41.82% (male 12,845,442 /female 13,183,240)

55-64 years: 13.29% (male 4,012,640 /female 4,261,956)

65 years and over: 21.69% (male 5,817,819 /female 7,683,330) (2018 est.)

Gli ultrasessantacinquenni sono il 7% in piú che in Corea. 

Gli ultracinquantacinquenni sono il 10% in piú che in Corea.

La popolazione sotto i 55 anni é il 7% in meno che in Corea.

Siccome il coronavirus colpisce soprattutto oltre i 45 anni, e uccide oltre i 65, é ragionevole pensare che l'Italia sia stata piú colpita in termini di morti a causa:

1) del pessimo tempismo nel riconoscere i contagiati e isolarli, ivi incluso la poca predisposizione degli italiani a seguire regole e buonsenso, e a seguire le regole solo quando il panico é scoppiato. 

2) della alta percentuale di anziani nello Stivale. 

3) la ritrosia, e la mancanza di mezzi tecnologici, per mappare correttamente i percorsi di chi era portatore del virus. 

Con questi dati, la prossima volta scriveró se ha senso continuare una quarantena indefinita come appare oggi. E se non sia il caso, invece, lavorare per una quarantena "differente", usando il modello coreano. Che ha funzionato benissimo. I dati non mentono. 

Insisto con il dire la cosa seguente, suffragata dai dati appena esposti: questo é stato, e tuttora é, il governo peggiore capitato nel momento peggiore, come scrissi il 25 Febbraio scorso.

A coloro che dicono che in Italia abbiamo ridotto drasticamente il numero di posti letto negli ultimi anni per dare risorse a immigrati, Europa, etc, rispondo che sí, sicuramente i tagli andavano fatti meglio, con ragionevolezza, ma é anche vero che:

Spesa sanitaria  in Italia: 8.9% del PIL,
Spesa sanitaria in Corea: 7.3% del PIL.

Letti di ospedale in Italia: 3.6 per 1000 abitanti
Letti di ospedale in Corea del Sud: 12.3 per 1000 abitanti

C'é quindi un problema di efficienza della spesa pubblica grande come una casa. E non é privatizzando che le cose vanno meglio, perché un tampone negli USA costa 3000 dollari, e la gente non é coperta dall'assicurazione sanitaria. Quindi, il pubblico é fondamentale, ma va razionalizzato ed efficientato: il che NON significa tagliare posti letto, la Corea spende meno e ha piú del triplo dei posti letto.

Quindi, fine di un terzo mito: il problema é stato il taglio dei posti letto. No, il problema é stato il taglio stupido dei posti letto mentre la spesa per la sanitá cresceva. esiste sicuramente un problema degli appalti, di eccessiva burocrazia, della gestione degli ospedali, della spesa per i consumabili, e temo ci sia tantissima corruzione nella supply chain quando il cliente é lo Stato. Insomma, i soliti annosi problemi della malagestione della Cosa Pubblica tipicamente italiani. Medici eroi e uffici acquisti corrotti.

Cosa possiamo dire degli ICU, intensive care units, cioé i posti per terapia intensiva? Se ci sono 3.6 posti letto ogni 1000 persone, significa 216000 letti per la popolazione italiana. Siccome il totale delle ICU italiane é nell'ordine delle 5000 unitá, significa che solo il 2%del totale dei posti letto di ospedale sono per terapia intensiva.

Quindi, per 1000 abitanti, ci sono 0.07 letti di terapia intensiva.
Capite perché il coronavirus é una catastrofe in ogni caso per gli anziani. Ecco perché la quarantena come é stata strutturata finora non funzionerá e bisognerá pensare a qualcosa di diverso e piú strutturato.

Ne parleró in un prossimo articolo.

[Investimenti] Qualcomm

In precedenza ho parlato di

1. Retail - con Simon Property Group
2. Oil e renewables - con Royal Dutch Shell

Oggi mi focalizzo su Qualcomm. 

Qualcomm ha perso quasi un 30% causa coronavirus.

Meno chip prodotti, meno chip venduti. 

Ora, cosa fa Qualcomm?

Qualcomm ha due linee di business principali:

1) produzione di circuiti integrati 

2) apparati per telecomunicazioni, principalmente wireless, con le piú sofisticate tecnologie

Chiaramente Qualcomm sviluppa conoscenza. Deve tenersi continuamente aggiornata, investe una montagna di dollari in R&D e tuttavia é in grado di produrre dividendi per gli azionisti. 

Come sta messa sul fronte 5G? 

Il 5G é di una complessitá enorme, e elenco le caratteristiche chiave:

1. Scalable OFDM numerology with 2n scaling of subcarrier spacing
2. Flexible, dynamic, self-contained TDD subframe design
3. Advanced, flexible LDPC channel coding
4. Advanced massive MIMO antenna technologies
5. Advanced spectrum sharing techniques

L'LDPC channel coding é ció che consente al 5G di avere bassissime latenze. L'OFDM consente di avere un' altissima efficienza spettrale (tanti bit in pochi hertz), il MIMO consente di usare piú antenne per inviare piú dati simultaneamente nelle stesse frequenze. Erano argomenti della mia tesi di laurea in ingegneria elettronica piú di 15 anni fa. Io stesso non ho familiaritá con l'LDPC.

Dovete capire che la matematica che c'é dietro queste tecnologie é molto complessa, e unire digitale e radiofrequenza in pochi centimetri quadrati di un circuito stampato non é cosa per tutti. Tecnologia digitale e tecnologia a RF sono completamente diverse. Un'antenna integrata in microstriscia su una scheda é una tecnologia completamente differente da quella di un demodulatore 5G che dista pochi millimetri sulla scheda. Occorrono milioni e milioni di euro di investimenti in ricerca, sviluppo, prototipazione prima di andare in produzione. 

Investire in qualcomm mette al riparo da altri competitor, perché, al pari di Intel, di fatto ha una posizione DOMINANTE. E infatti é frequente leggere di guerre di brevetti fra Intel, Qualcomm, Apple e altri giganti dell'hi-tech.

Qualcomm é un monopolista dei chip per telefoni cellulari con il suo Snapdragon. E'un fatto. E infatti si é beccata multe per milioni di euro da vari antitrust. Significa che assume i migliori ingegneri e produce i migliori prodotti. 

Qualcomm é uno dei gioielli di famiglia che gli USA proteggeranno con le unghie e con i denti in una guerra commerciale. 

Qualcomm investe sulla informazione, produce brevetti, e vive sulle royalties derivanti dallo sfruttamento di questi ultimi. E'il mio terreno di caccia preferito. Qualcomm é fabless, cioé non produce i chip fisici, ma licenza la tecnologia. 

Qualcomm é enorme. Fattura qualcosa come 20 e passa miliardi di dollari l'anno. E non PRODUCE, ricordate, licenza le tecnologie. 

Quando il 5G prenderá piede, nonostante la diminuzione dei prezzi dovuti alle economia di scala, si troverá in una favorevolissima posizione. 

Tutto rosa e fiori? NO.

Qualcomm é indietro rispetto a Huawei sul 5G?

Il nuovo chip top di gamma, Snapdragon 865, non ha un modem integrato, ma deve usare un modem 5G separato, il modem X55. Questo significa occupare piú area sulla scheda. E quindi, meno spazio per la batteria, e meno durata della batteria.

Invece, per il 4G, il modem del "vecchio" snapdragon 855era integrato. PErché questo passo indietro? Evidentemente avevano fretta di mettere in commercio un telefonino 5G, e non hanno avuto il tempo necessario per lavorare sull'integrazione del modem e del processore in un singolo chip. 

Qua sotto un confronto tra il vecchio e nuovo Snapdragon. In effetti, passare da una soluzione System on Chip con modem integrato, ad una con model separato, sembra un tornare indietro di anni, a prima vista.

E Huawei? Il suo nuovo Kirin 990 ha il modem integrato. Significa migliori performance, minore consumo, piú spazio per la batteria. Su carta.

Ma é anche vero che Qualcomm ha la possibilitá di sfruttare gli ultimi design di ARM, piú efficienti e veloci.

Qualcomm é indietro a Huawei? Non é detto. Al momento il confronto si puo' fare solo sulle specifiche tecniche, mancancano i cellulari per un confronto diretto basato sui test. Probabilmente stanno sullo stesso livello. 

Possiamo dire una cosa peró: sia Qualcomm che Huawei usano tecnologia ARM (in sostanza come funziona un processore all'interno). E se Huawei non puó usare ARM, per qualche ban di Trump, beh...ciao ciao Kirin. Di fatto Huawei si appoggia a tecnologie americane o comunque non cinesi. ARM per processori e Schede Video, e Android per il sistema operativo. 

E'solo questione di tempo prima che esca uno Snapdragon con Modem 5G integrato: in USA la copertura della rete 5G é indietro rispetto ai cinesi. 

Conclusa la parte piú tecnica, veniamo alla parte finanziaria. 

I dividendi: 

Nel 2019, con un prezzo medio per azione di 70 euro, soggetta alle montagne russe, ha distribuito dividendi per 2.4 euro. Nel 2018 stessi dividendi. Significa un ritorno del 3.4%. Ci vogliono 30 anni per ripagarsi l'azione. Ma se la prendiamo, diciamo, a 50 euro, significa un ritorno del 4.8%. 

A mio avviso potrebbe scendere fino ai 40 euro. Nell'intorno di quel prezzo, Qualcomm é sicuramente un ottimo investimento. Ha un ROE ottimo ed é solida finanziariamente. E ha un patrimonio enorme di brevetti su tecnologie essenziali nel ramo delle comunicazioni senza filo.

Attenzione: non sappiamo quanto il problema del coronavirus si protrarrá, né se questo maledetto virus si ripresenterá l'anno prossimo, se puó ricontagiare le persone che ne sono guarite. E'troppo presto. Ma mentre per il petrolio ormai la situazione é chiara, e non credo possa scendere ancora di molto, per il mercato consumer é tutta un'altra storia. 

Se gli USA daranno aiuti di stato alle imprese, li daranno principalmente ai colossi che lavorano a stretto contatto con la Difesa e detengono brevetti chiave per la sicurezza del paese. Il 5G, e Qualcomm, non fanno eccezione. 

[Investimenti] Simon Property Group

Come giá scritto, sono un cassettista.

In casi eccezionali, come il periodo che stiamo attraversando, mi "sveglio" dal letargo pluriennale e decido di investire, avendo accumulato cash.
Non sono un investitore professionista, non sono un day trader, e compro solo ció che capisco, che mi piace, che produce dividendi o, nel caso non produca cash flow, che abbia enormi possibilitá di crescita in termini di valore azionario.
Non compro obbligazioni per due motivi:
1) richiedono grosse somme da investire per avere un ritorno decente
2) capisco poco il mercato obbligazionario
3) non posso comprarle su internet con il programma essenziale che adopero, ma devo rivolgermi ad una banca
4) gli interessi che producono sono bassissimi, a meno di andare su obbligazioni "rischiose". E io non sono un tipo da rischio non controllato. "Conosci te stesso". Lavoro come stipendiato 8 ore al giorno, vado spesso in trasferta con impossibilità di accedere internet come vorrei, e per me investire deve essere un piacere, non una paura.

Per scelta, non vado mai short. MAI. Non saprei reggere lo stress, e dovrei "vivere"davanti allo schermo del PC. Non fa per me e non potrei.

L'asset su cui ho investito di piú negli ultimi 5 anni é stata la mia preparazione professionale, migliorando i ragionamenti, raffinando le analisi, imparando a muovermi meglio negli ambienti di lavoro. Questo mi ha consentito di aumentare di parecchio il mio reddito fisso e di avere finalmente ampi risparmi da dedicare ad investimenti mirati. Ho comprato casa qua in Olanda immaginando che il mercato immobiliare sarebbe esploso dopo la depressione negli anni 2009-2016. Mi ero mosso appena in tempo e ora i miei colleghi, che non avevano approfittato del mercato basso nel 2015, stanno ancora pagando affitti che salgono ogni anno oppure si trovano case a prezzi pazzeschi. I miei  non saranno certo i migliori investimenti possibili, uno bravo saprebbe fare molto meglio di me, ma io sono quello che sono ed ho il mio stile, lo faccio "my way". Negli ultimi anni questo modus vivendi ha portato a ottimi risultati e continuo a raffinare le tecniche.

Scrivere su questo blog mi aiuta molto a riordinare le idee.
Critiche e suggerimenti motivati e sostanziati sono sempre "super welcome!".

Ho scritto di Royal Dutch Shell. Ho preso delle azioni ad un buon prezzo.

Oggi sposto la mia attenzione su Simon Property Group.

In un mese é piombata da 130 a 80!
Produce da sempre dividendi; l'anno scorso su una media di prezzo di 145, ha regalato 8 dollari.  Un ritorno del 5.5%. In queste condizioni, ci vogliono 18 anni per avere free cash flow. Troppo? dipende, quasi tutti gli altri fanno peggio. Se uno l'acquistasse a 80, in condizioni rientrate di regime il rendimento sarebbe del 10%. Meraviglioso.
Peró l'azione sta scendendo da un po'di tempo. Come mai?


Prima di tutto: cosa fa Simon's group? E'attiva nel settore vendite al dettaglio (retail industry), che viene considerata "amazonata"e quindi la gente ne sta alla larga.
Bene, fin qui, primo livello: starne alla larga. Il retail é finito. Morto. Tutti a comprare Amazon e a vendere Simon's group.

Il punto é che Simon's possiede terreni, e terreni e strutture adibite a grandi centri commerciali possono avere un enorme valore potenziale visto che sono dotate di luce, acqua, scarichi, allacci fognari, internet; sono per di piú recenti, costruiti con norme antincendio, e ottimamente collegati alle reti stradali e autostradali.

Quindi, secondo livello: c'é molto da sfruttare.

La popolazione si sposta verso l'interland per via di costi proibitivi di abitazioni in centro o periferia. I grandi outlet sono a ridosso delle cittá.

Quindi, terzo livello: la gente ha bisogno di case.

Pertanto, centri commerciali che si svuotano e persone che cercano casa per vivere puó diventare una combinazione interessante.

Quarto livello: la "vision"di Simon's: convertire i grandi centri commerciali in centri agili che includono elementi non-retail come uffici, hotel, appartamenti insieme ai negozi. Senza esagerare. Nessun Corviale, per intenderci. Architettura tipica di un outlet. Edifici bassi, all'aperto, con ampi cortili. La gente vuole viaggiare, muoversi, e la TERRA, intesa come land, é sempre un asset che si puó trasformare a seconda delle necessitá.

Quinto livello: proprio perché la gente considera il retail morto causa e-commerce, cosí come considera il cash morto causa bitcoin, le azioni piomberanno a zero ora che negli USA la gente eviterá gli assembramenti e i centri commerciali. Per inciso, ovviamente Simon's fa anche on-line retailing, come tutti.

Simon's dovrá licenziare, ma ha enorme liquiditá per sopperire al problema di mancate vendite per alcuni mesi. Il titolo crollerá, specialmente perché la gente venderá in preda al panico.

Quindi, aspetto che il titolo scenda ancora per comprarlo.

Ricordate, in tempi di deflazione, stay cash.

Perché Bitcoin e oro sono crollati

Cash.

Tenete il cash.

In periodi di attesa spirale deflazionistica, cosa che solo la Lagarde sembra non aver capito, i grossi investitori fanno due cose:

1) Vendono quello che hanno per limitare le perdite [dopo il piú lungo mercato toro della storia]
2) con il cash che hanno dalle vendite, si tengono PRONTI per acquistare a prezzi di saldo azioni, titoli, proprietá, terra quando le condizioni miglioreranno.

Ecco perché oro e bitcoin sono crollati.

I grossi investitori vanno liquidi.

Ricordate quello che vi dico: in deflation time, cash is king.

Ci sono varie ragioni per cui si puó andare in deflazione, cioé quando scarseggiano i soldi.
Elenco le prime tre che mi vengonoin mente:
1) Deflazione da eccesso di debiti.
2) Deflazione da mancanza di denaro per aumento eccessivo dei tassi di interesse, quando si deve combattere una inflazione galoppante.
3) Lo scopriamo ora, deflazione perché la gente rimane in casa causa pandemia

Quindi, paradossalmente, i fautori dell'idea che "il cigno nero" arriverá dai mercati e Bitcoin e Oro ci salveranno, hanno mancato il bersaglio completamente. Quelle paure erano giá "prezzate". E il deleveraging, cioé la riduzione del debito, stava avvenendo per mezzo dell'acquisto di concerto da parte delle Banche Centrali di quantitá enormi di debito pubblico. Di fatto, le Banche Centrali dovevano monetizzare il debito per garantire i servizi statali e impedire la deflazione.

I gold bugs e i supporter del BTC mancano di visione integrata di come una economia funziona oggi.

In tempi di incertezza, non si compra oro o bitcoin, si rimane cash per affrontare le emergenze o per sfruttare le occasioni di acquisto, quando una azione o una abitazione sono sottoprezzate rispetto al valore potenziale che avranno quando il mercato sará ripartito.
L'oro non produce cashflow, e il bitcoin consuma quantitá pazzesche di corrente solo per gestire qualche migliaio di transazioni. Il primo é una copertura, il secondo una interessante applicazione di concetti matematici che non puó far funzionare gli stati oggi. Fra dieci anni, forse, fra 20 probabilmente, ma oggi no.

Postilla finale: ho sempre detto e scritto che in banca bisogna avere almeno 1,5/2 anni di risparmi per coprire le spese essenziali: mutuo/affitto, rate auto, cibo, medicinali, bollette, vestiario minimo. Questo perché in caso di grossi o inattesi problemi (licenziamento, problemi di salute, necessitá di un costoso corso di aggiornamento per cogliere l'occasione di un lavoro meglio pagato, e oggi pandemia) avete un paracadute che vi consente di guadagnare tempo e passare il momentaccio.

[Investimenti] Royal Dutch Shell

Mentre ascolto litigiosi virologi esprimersi sulla possibilitá di reinfettarsi con il Coronavirus, osservo l'andamento della Royal Dutch Shell. Ecco la situazione:

Notate due cose:
1) il minimo (attualmente 34 dollari), inferiore tra l'altro ai minimi del 2009 (42 dollari) e 2016 (39 dollari).

2) i dividendi: RDS rilascia 4 dividendi per anno. Nel 2019 si parla di circa 4 dollari in totale , che rispetto ad un prezzo medio di 65 dollari significa un rendimento di 4/65 = 6%. Alto. Cashflow.

Perché é scesa cosí tanto? Perché il petrolio é collassato visto che c'é una fortissima sovrapproduzione attesa (la Russia ha sfanculato l'Opec per non perdere la faccia) e un crollo della domanda attesa, causa coronavirus. Sono condizioni difficilmente ripetibili.

E fin qui, ci siamo.
Perché ho scelto RDS? perché é olandese e l 'Olanda "mena duro"sui combustibili fossili. Cioé, in altri termini, NON é una societá che trova sovvenzioni statali di alcun tipo. Anzi. Calcolate che l'Olanda, oggi Paesi Bassi, penalizza moltissimo le auto con motore a combustione interna. Paghiamo un botto di tasse stradali. La mia berlina paga 54 euro mensili di road tax. Fosse stata diesel, sarebbero stati 140 euro al mese.

In merito al Net income, é una societá che macina utili da una vita. L'estrazione e la raffinazione del petrolio é una industria consolidata, ben normata, per cui non ci si aspettano grandi innovazioni o aggravi sulla tassazione. Nel radar del fisco ci sono le Big Data companies, come Google e Facebook.
RDS non é TESLA, o Apple: gli utili non finiscono in ricerca e sviluppo, ma in depreciation degli asset produttivi, che é una voce ben prevedibile di un bilancio. Ricerca e Sviluppo li adoro, ma se fanno parte di un ecosistema con una visione dietro. In ogni caso, non é il caso di RDS.

Ora, se riesco a comprare RDS per, diciamo, 32/34 dollari, quando ritornerá operativa e distribuirá dividendi per 4 dollari annui, significherá un ritorno di investimento nell'ordine del 12.5% su base annua. In 8 anni, l'azione é completamente ripagata. E a quel punto é cashflow continuo. Rendita.

Si obietterá che ci saranno le vetture elettriche tra dieci anni. Vero. Ma a pagarne di piú la crisi saranno i produttori di automobili, molto meno le compagnie che lavorano nel settore dell'energia. Shell é attiva nel settore delle rinnobabili, in particolare nelle windfarm offshore, e nelle griglie di distribuzione di energia elettrica.

Bene, da stasera vedo se riesco a prendere una prima tranche di azioni a 32/34 dollari. Se cala, ne prenderó altre. Se sale, aspetto che il panico si impadronisca di Wall Street per rientrare nell'acquisto.

Si accettano suggerimenti e critiche su questa analisi.